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差差差很疼30分钟短视频免费视频

日期:2023-02-01 06:26:22 来源:差差差很疼30分钟短视频免费视频有限公司 考试app下载 字号: 【字号: 打印本页
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1.经济体
2.经济危机
3.美债
4.华尔街
5.美联储

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离开经济危机资本主义就不灵光了 别无选择时美国经济会再次自爆

本周是“超级央行周”,

美联储

与欧央行于北京时间2月2日将再次开启加息窗口。而美联储此次加息的幅度也倍受市场关注,这不仅攸关着市场对美国经济增长的预期,同时对美元、

美债

等走势以及国际金融市场的趋势都有比较重要的影响。

由于美国通胀明显回落,且美联储激进加息与美国经济增速之间的矛盾越来越突出,为了防止美国经济“硬着陆”,市场预计美联储2月份将加息25个基点,且3月份至多加息25个基点之后,美联储将会终止本轮的加息。

从通胀、就业、经济增速与金融安全四方面综合来看,正常而言美联储当前单一的通胀目标将会再次扭转,虽然后期还会继续强调通胀问题,但经济衰退预期的增强将会引导美联储货币政策目标向经济增长倾斜。

在2年期与10年期美债收益率陷入中期倒挂之后,3月期与10年期美债收益率也陷入中期深度倒挂之中,这是非常清晰的“危机信号”。近30年来这一信号出现之后必有全球性危机伴随而来,日本金融危机、亚洲金融危机、互联网泡沫危机、次贷危机与新冠危机等皆是如此。因此美联储的货币政策与美国经济衰退之间必须做出权衡。

当然,美联储并不担忧自己的货币政策将给世界经济带来灾难,甚至乐观其成,因为全球爆发

经济危机

反而是

华尔街

大收割的好机会,借助经济危机美国可以廉价收割全球优质资产,可以将国际资本赶入美元与美债陷阱之中,还可以调降美国社会成本重构产业链。

事实上制造全球性经济危机是华尔街与美联储的根本目标,很难改变,否则美元潮汐的作用将会大减,且后期美元、美债与美国经济都要出大问题。

但华尔街制造新危机的动机已被全球主要

经济体

解析,因此去年底以来遭到了各大经济体的集体反击,由于中国、欧盟与日本等各大经济体是华尔街金融战略的主要目标,是美国债务危机转嫁的主要目的地,因此各大经济体为了切身利益不约而同地反击美国,尤其是中欧关系的修复给了华尔街很大的阻力,导致华尔街金融资本去年底不得不战略后撤,美元的极限升值也就此告一段落,但华尔街大鳄们是不会死心的。

2023年一开年,华尔街金融资本就继续对日本国债市场猛攻,近日又以印度首富旗下为突破口做空印度,而印度方面也在反击,在极力在维稳股市,从种种迹象来看,华尔街并没有放弃再造全球性危机的机会。

原本在外围难以突破的情况下美国可以采用次贷危机战术,以自爆方式再次将全球拉入危机并强行收割,但美国当前忧虑的是一旦引爆全球性危机,若中国等保持稳定,这会对自身构成威胁,因为中国持有巨额外汇储备,美国担心中国借机将美元储备转化为全球廉价优质资产,担心中国会从美元陷阱中脱身。

而这种犹豫令美国自身的风险明显扩张,令美债风险越来越高,因为制造经济危机需要流动性陷阱来配合,美联储需要激进加息并令高利率在高位维持一个周期,但这样做的结果是美债的利息负担越来越大,美国经济风险越来越大,因此美联储当前也处在一个艰难的选择期,一旦美债出大问题,美国的问题会更麻烦。

如果美国费尽心机,最终未能在外部达成制造危机的目的,是有可能再次自爆的,不如此美国的螺旋经济模式就会堵塞,经济增长就会长期停滞,美元就无法扩张,债务危机就无法转嫁。经济危机之所以是资本主义的周期律,是其自身发展的需要,资本主义若离开了经济危机就不灵光了,因为经济危机是金融资本主义的高级掠夺方式与自我调节机制。(本文系馨月说财经原创文章,转载请注明作者及来源于新浪微博头条文章)

发布于:北京

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1.魯政委
2.紅周刊
3.滬指

紅周刊

編輯部 | 李健

編者按

(本文已刊發於2022年4月25日,采訪時間為2022年4月。)

4月25日,上證指數暴跌5.13%,收於2928點,兩市有近3800隻股跌超5%,600餘隻股票跌停。2008年A股市場就在打“3000點保衛戰”,14年後的今天仍在“保衛3000點”。

對此,《紅周刊》專訪了興業銀行首席經濟學家、華福證券首席經濟學家

魯政委

,他認為,相似的點位,不一樣的價值。如果十四年前通過基金參與市場,一直持有到現在,按照Wind基金指數計算,基金淨值將是十四年前的2.5倍。因此,在股票市場需要放棄短期投機,堅持基民主義、長期主義才有穩健收益。

對於金融市場最近出現的波動,魯政委認為,美聯儲加息和歐洲通脹的衝擊仍未消除,全球金融市場的波動還會延續一段時間。對於A股市場的衍生影響也無法排除。但A股各項指數的估值已處曆史低位,從長期看可擇機進行布局。

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“半次降準”和退稅約等於降準0.5%

把短期資金換成長期資金是關鍵

《紅周刊》:市場曾預計央行可能采取全麵降準0.5個百分點,本次降準幅度低於市場預期的原因是什麼?

魯政委:與2021年7月和12月0.5%的降準幅度相比,2022年4月15日的政策屬於“半次降準”。

對於為何隻是“半次降準”,4月18日央行和外管局印發了《關於做好疫情防控和經濟社會發展金融服務的通知》進行了解釋,原因是央行在4月中旬向中央財政繳納了6000億元,用於退稅,這些錢實際上回到了企業手裏。這一部分屬於無期限的長期資金,被投放到市場中,大約相當於降準了0.25%,加上這次降準0.25%釋放的5300億元資金,合計超過了一次降準0.5%所釋放的資金量。

今年以來,央行的政策節奏在大家不經意間做了重大創新,概括來說是小步快跑的方式。今年年初,央行副行長劉國強在講話中就指出,我們一定要早點做、做得快一點。回應市場的關切,在市場關心的時候我們就要做,免得市場關心久了還不做,它就不關心了。

所以我們看到央行動作很快,同時也把過去每一次的釋放量,在今年做了細分,包括中期借貸便利(MLF)和貸款市場報價利率(LPR)都有5BP、10BP的調降。包括這一次降準,也把50BP的下調幅度細化為6000億元向中央財政的繳款和25BP的降準幅度。

在貨幣政策被切細之後,央行就可以更快更多次地降準,同時既不會讓市場對於降準前的資金的總量感到緊張,也不會讓降準後的資金總量感覺過多,在期限內也不會讓更長期的資金出現短缺。

《紅周刊》:這次釋放的5300億資金,整體來說對經濟體的支撐有多大?

魯政委:央行在答記者問的時候講,中國宏觀的流動性總量是夠的,關鍵要改變流動性的結構。把公開市場操作的短期資金換成長期資金,讓金融機構更加安心的投放長期貸款、增持長期資產,同時降低金融機構的負債成本,從而使金融機構有機會向實體經濟進行讓利,我認為這才是關鍵。

相比簡單給企業貸款

“累計優先股”是更佳的紓困方式

《紅周刊》:4月份降息的概率有多大?

魯政委:現在來看,4月份降息的概率應該很小。MLF和7天逆回購利率我覺得不會動,貸款利率更不會動,因為貸款利率每個月報一次,4月20日剛剛報完。

《紅周刊》:很多中小企業需要資金渡過難關,那麼利率有沒有可能降低?

魯政委:降低融資成本,確實會緩解一部分困難企業的壓力。但如果進一步觀察,疫情中受困的企業急需什麼?降低融資成本能否從根本上救活這些企業?

3月份時,桔子水晶酒店的老板吳海的一篇文章被一些自媒體貼了出來,文中吳海提到了企業經營的諸多困難,很多處境和疫情下大量中小企業所麵臨的一樣。如他提到,退稅的前提是企業有盈利,但他的企業是虧錢的,享受不到退稅的優惠。

降低貸款利率對虧損企業來說,基本上於事無補。怎麼才能把這些企業給救活呢?雖然吳海的文章是兩年前寫的舊文,但其中有一句話我認為為紓困企業提出了一個值得重視的方法。吳海說,除非有人願意入股。

我認為,可以讓國有政策銀行對這些企業以“累計優先股”入股。首先,優先股的股東沒有投票權,隻有關鍵事件時的一票否決權。“累計”的意思是指,如果企業目前尚未盈利,無法給優先股股東發放分紅,那麼在後來某年企業開始盈利的時候,要補齊之前年份的分紅。當企業還完股息之後,企業可以對股權選擇回購或允許優先股股東在市場上轉讓股份。這樣既避免了外行指導內行,又不會使得上市公司大股東喪失對公司的控製權,同時又解決了員工就業問題。

由於累計優先股在財務性質上接近債權,能夠很好地保護企業經營的自主權和債權人的本息,這樣,我國監管部門就可以考慮對其在資本金提取上按照貸款的方法處理。

人民幣彙率彈性顯著提升

“平常心”看待跨境資本流進流出

《紅周刊》:最近,中美國債收益率利差普遍倒掛,就此而言,我國貨幣政策是否有足夠的空間?

魯政委:我認為,貨幣政策的價格空間恐怕非常有限了,貨幣政策的數量工具還有進一步操作的空間。在中美利率倒掛之後,我們的貨幣政策會更多的從價格到數量,從總量到結構,從明示到隱含。

從價格到數量是指:過去我們更多的是直接調整政策利率,例如降低MLF或7天逆回購利率。但未來恐怕不容易做,但我們可以更多的做再貸款和降準。

從總量到結構是指:雖然不能降低MLF或7天逆回購等全麵項目,但可以針對“補短板”領域發力。例如,目前已經公布的政策對鄉村振興、節能減排、科技創新領域的企業貸款利率可以再降低一點。

從明示到隱含是指:正常情況下,一年期同業存單(NCD)與一年期MLF相差不大。但今年可以讓一年期MLF比一年期NCD低很多,過去相差極限在20~30個點,現在可以擴大到40個點甚至更多。

《紅周刊》:中美貨幣政策錯位之際,跨境資本外流的風險到底有多大?我們可以如何去應對?

魯政委:既然資本可以流進來,它就可以流出去。隻有流進沒有流出的狀態,不會長久的持續下去,流出也很正常。

關鍵是在流出的時候,我們是否會遭受嚴重的負麵衝擊?是否能夠承受的關鍵取決於我們的彙率是否有足夠的彈性。如果我們的彙率有足夠彈性,那麼資本流進流出都沒有太大影響。因為在經濟基本麵、財政政策等不變的情況下,大不了資金進來的時候升值,資金流出的時候貶值而已。

實際上,從2005年啟動人民幣彙率改革至今,人民幣已經成為五大國際儲備貨幣之一,而且最近幾年,人民幣資產在國際儲備資產當中的地位和彙率彈性相比之前已經顯著提高。我們作為一個貨幣儲備大國,完全有能力應對國際資本的流動。因為如果我們不能保證大多數時候國際資本流動的話,反過來意味著我們無法擔當好國際儲備貨幣的角色。實際上,國際社會對我們的承認意味著我們已經具備了這樣的能力,我們過去已經做得很好了。

失業率降到5.5%仍需努力

房地產繼續鬆綁是大勢所趨

《紅周刊》:在各種因素的影響下,今年想要實現GDP5.5%的增速是否存在一定壓力?

魯政委:每年製定目標的時候,對於經濟增速的目標,之所以需要一個明確的數字,不僅是為了保經濟,更是為了保就業。我們今年要把就業放在首位,同時保持物價基本穩定。

我認為,今年把經濟保持在正常的增長區間沒有問題,相對應的,保持我們的失業率不超過5.5%應該能夠實現。當然,眼下看我們麵臨著一定的壓力,因為3月份公布的失業率是5.8%,超過了5.5%的控製線,接下來還需要進一步努力。

《紅周刊》:您怎麼看房地產和基建在今年經濟中的作用和占比?

魯政委:對於今年的穩增長目標來說,毫無疑問這兩個領域非常關鍵。市場的觀點基本上認為,最好今年地產能夠穩住,如果還能有一個小幅的正增長,就更好了。如果基礎設施的投資增速還能達到6%以上,今年的穩增長的壓力會小很多。

但從目前情況來看,因為疫情的困擾,給這兩個行業帶來了一些不確定性,無法恢複開工常態影響了項目進度。所以接下來,在疫情防控進入一個新的階段之後,我們需要快馬加鞭,把前麵落下的爭取補上。

《紅周刊》:今年的後幾個季度,房地產政策還會繼續鬆綁嗎?

魯政委:大趨勢是繼續鬆綁,“調控”的意思就是指當行業壓力較大的時候,會采取政策措施繼續放鬆,但一定不會回到過去的老循環當中。

到下半年疫情對經濟幹擾基本平緩後

A股市場的支撐會逐漸顯現

《紅周刊》:在通脹壓力、美聯儲貨幣政策變化和地理風險的多方影響下,金融市場近期會出現較大調整嗎?

魯政委:金融市場已經調整了一段時間,國內資本市場指數下跌約15%,債券市場也出現了明顯震蕩。在海外市場中,最近幾天裏,美元和歐元的彙率出現了強勢反彈。

這些震蕩的發生是因為市場預期美聯儲即將超常規加息50BP,後續還將啟動縮表,歐洲的高通脹也影響了政策方向。我認為,國際金融市場的動蕩還將持續一段時間。這也會對國內市場的情緒產生影響,國內市場難免受到波及。

重要的是,對於國內市場來說,現在政策方向清楚,長期前景向好,我們可以安心不恐懼。

《紅周刊》:市場對美國有強烈的衰退預期,您認為今年美國衰退概率大不大?對於A股市場的影響如何?

魯政委:對美國來說,它真正的衰退時刻還沒有來臨。它現在處在從頂部回落的過程,衰退的出現還要等一段時間。

為什麼要等一段時間呢?我們看到,在俄烏局勢中,美國的能源、軍火和糧食都受益。許多全球漲價的商品,美國都有生產。而一些它需要進口的產品,如工業製成品,主要在亞洲製造,受影響較小。所以認為美國經濟出現衰退,還為時尚早,恐怕在今年內我們都不會看到美國經濟出現特別大的問題。

落到對A股市場的影響上,我認為還要考慮估值水平。最近一段時間,A股出現了一波較為明顯的調整,中證500市盈率為18.7倍(TTM,中值法,4月21日),接近曆史最低水平。其他很多指數也在曆史分位數40%左右,都處在偏低水平線上。放在全球資本市場當中看,A股指數的估值也算相對較低的。

而在美國貨幣緊縮,同時我們維持貨幣相對寬鬆的背景下,到今年的下半年,疫情對經濟的幹擾基本平緩後,我認為對於A股市場的支撐會逐漸顯現。

《紅周刊》:最近一些券商報告對中國今年經濟並不樂觀。無論到年末結果如何,目前市場的信心好像受到了影響。

魯政委:這個判斷對於資本市場意義不大,因為在過去十年中,中國資本市場都是一個結構性的市場。從結構機會角度看,下半年我們仍然有較為豐富的機會。

很多券商是從半年、一年期限發布研報預測的,但最終能在股票市場中賺錢的都是長期主義者。如果以一年為期看投資結果,很多時候都很難掙到錢。

之前有幾家上海的基金公司把成立以來底層的客戶實際投資行為數據抓取出來,想看看賺錢的投資者有什麼特征。結果發現持有股票基金超過10年的人都沒有虧錢的,但這部分人隻占1%多一點。60%的人持股時間為6個月,虧錢比例較高。另外一項研究表明,過去十年裏表現最好的一隻基金17年上漲了16倍,但中間出現過兩次跌幅約50%的時候。所以,想要賺長期數倍的收益,要能夠忍受短期的回撤。

遵循ESG評分

可降低投資組合的波動性

《紅周刊》:您在新書《碳中和與綠色金融創新》裏提到ESG是未來的大勢所趨。您認為ESG對於上市公司和投資者來說意味著什麼?

魯政委:我的理解是,遵循ESG會降低公司的業績波動性。一個既關注公司治理又關注自然環境和社會的公司,大家會喜歡。而一家以破壞環境為生產基礎的公司,會被說賺黑心錢。通常來說,賺黑心錢的公司總有一天會出事。從這個意義上看,如果一個公司做了有違社會公德或對社會長期發展不利的事情,可能短期獲益,但無法成為一個基業長青的公司。

ESG和公司價值之間的邏輯就體現在這裏,它降低了公司業績的波動性。我不認為它一定能提高公司盈利水平,但應該會降低波動性。

對投資者來說,舉個例子,前幾年出於保護環境、應對氣候變化的考慮,從ESG出發,要求資金不投資化石能源公司。但最近兩年化石能源漲幅很高,市場笑說這是“舊經濟的報複”。遵照ESG而放棄化石能源公司的投資機會或許可惜,但是過去幾年化石能源暴漲暴跌,波動性很大。追求高ESG評分不一定會讓投資獲得更高的收益,但會降低組合的波動性,讓業績更平穩、更可預期。

《紅周刊》:一直有聲音認為,ESG投資是一場新的“資本遊戲”,華爾街也肯定有一部分資金抱著“資本遊戲”的態度在參與。國內發展ESG評級體係時需要注意什麼?

魯政委:從國外看,ESG的投資理念經過了一個長期的思潮流變,最早的ESG理念來自於美國60~80年代的環保運動關於社會責任的認知。當時美國年輕人普遍生活頹廢,時常一堆人聚在一起喝得爛醉。所以,當時興起的責任投資重點就包括不酗酒。

演化到投資中的社會責任,ESG要求我們不能投資麻醉品,所以不能投資酒類、煙草和軍火公司。因此,國內的知名酒企ESG評分很低,本來就是正常的,因為在規則中本來就不推薦投資酒企。

美國一位股神10年前對ESG投資表示了很多反對的意見,但最近幾年迫於社會壓力表示也會有考慮。所以從華爾街的行為表現來看,我們很難定義這是“華爾街的陰謀”,因為ESG其實是漫長的社會思潮的流變的產物,目前也沒有明顯跡象表明ESG和華爾街的大資金的蓄意預謀有什麼關係。

但國外的ESG評分體係在國內確實有水土不服的問題,我們可以借鑒ESG理念,但也呼籲中國本土有影響力的ESG評級機構能夠更快發展,形成與中國上市公司更契合的評級體係。

(本文已刊發於2022年4月23日《紅周刊》,文中觀點僅代表嘉賓個人,不代表《紅周刊》立場,提及個股僅為舉例分析,不做買賣推薦。)

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